当前的位置:南安房产网 > 新闻中心 > 房产快讯 > 正文

解局 | 华夏幸福可交换债减持、变现猜想

来源 :    时间 : 2020-03-17 23:38  责任编辑 : 南安房产网

南安房产网 2019年,已迈入知命之年的王文学有了新的称号——“套现王”。

这一年,他通过减持A股上市公司华夏幸福、ST宏盛,以及获得上市公司分红等方式累计套现了131亿元。

2020年,王文学又有了新的动作。

3月16日晚间,华夏幸福发布公告称,该公司控股股东华夏控股拟以其持有的部分华夏幸福A股股票为标的,非公开发行可交换公司债券。

发债消息一出,不少分析人士认为,华夏幸福“钱紧”说法由来已久,况且王文学向来谙熟多种融资方式,此次操作很大概率是继续筹钱。

基于“套现王”的传说,有投资人士也猜测,这可能是王文学减持上市公司股票的一种方式。

该人士表示:“2017年,证监会发布了上市公司股东减持新规,大股东减持股份数量、减持时间都受到了限制。自此,通过发行可交换债方式减持越来越受欢迎。”

11亿可交换债

据观点地产新媒体获悉,此次可交换债券受托管理人光大证券已开立了担保及信托专户,华夏控股预计将其持有的6000万股华夏幸福A股股票(占华夏幸福目前总股本的1.99%),划入专户当中。

虽然此次公告并未披露具体发行金额、利率等详细信息,但依旧可以从中寻得蛛丝马迹。

根据中国证监会2018年发布的《公司债券发行与交易管理办法》,上市公司股东申请发行可交换公司债券,发行债券金额应不超过预备用于交换股票按募集说明书公告日前20个交易日均价计算市值的70%。

简单来说,华夏控股拟以6000万股华夏幸福股票作为标的发行债券,假设以公告披露日为基准,华夏幸福前20个交易日均价为24.50元/股,因此,6000万股股票市值则为14.7亿元,按照市值70%计算,此次发行金额应当不超过10.29亿元。

同时,根据上交所此前披露,华夏幸福此次发行可交换公司债品种为私募。

而证监会要求,私募可交换债券期限不短于1年,换股价格不低于发行前一日标的股票收盘价90%以及前20个交易日收盘价均价90%。

也就是说,华夏控股此次发行的可交换债券换股价格将不低于22.05元/股。但有分析人士表示,根据以往经验,华夏幸福换股价不会这么低。

该人士列举了华夏幸福2017年发行可交换债券相关情况表示,当时华夏控股以1.525亿股华夏幸福股票为标的,发行了30亿元可交换债券,期限为三年,换股价为41.46元/股。

“这次换股价至少在40元以上,此前还有投资者猜测这个价格会超过60元。”

熟悉华夏幸福的相关人士也向观点地产新媒体表示,本次可交换债从产品属性上为债性产品(换股价非常高),不属于股权安排。

融资、减持猜想

可交换债券是指上市公司股份持有者通过抵押所持股票给托管机构,进而发行的公司债券,属于可转换债券的一种,但前者发行人一般为上市公司股东,后者为上市公司本身。

事实上,对于发行人而言,可交换债券可能是一种特殊融资方式,也可能是大股东进行股票减持的“小手段”。

“由于具备换股权,所以这种债券发行利率通常低于其他信用评级相当的固定收益品种。”有分析人士提到,可交换债券发行人往往可以通过这种方式获得低廉的融资机会。

近些年来,华夏幸福融资成本一直在8%以上,即便此次发行主体是华夏控股并非华夏幸福本身,但这种低成本融资模式对王文学来说无疑具备吸引力。

此外,与普通公司债券相比,可交换债券含有股票期权,这也就意味着发行人还本压力会较普通债券更小。近几年,除了华夏幸福,包括中海、招商蛇口、新华联、红星美凯龙等企业都曾发行过可交换债券。

值得一提的是,根据华夏幸福2019年三季度报告,该公司2017年发行的可交换债券期限为三年期,截至去年9月末,债券仍未赎回。

因此,在市场人士看来,华夏幸福“发新还旧”的可能性也很大:“三年前发行的可交换债在今年6月到期,再次发行可交换债,不排除是用来偿还之前的债券。”

熟悉华夏幸福的相关人士也表示,控股股东发行可交换债,出于融资并优化控股公司负债结构的考虑。

尽管如此,坊间依旧有观点认为,王文学此前就有减持套现“历史”,而通过可交换债减持能为其带来更多利好,此次发债并不能排除减持意图。

一方面,证监会此前发布减持新规,上市公司大股东在3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份总数,不得超过公司股份总数1%。

由于不受监管层减持规定限制,近些年可交换债券在资本市场广泛应用。早在2013年,福星药业成功发行1年期、2.57亿元可交换债“13福星债”,成为首例可交换债,并且该债券于2014年全部完成换股。

另一方面,可交换债券转股价高于当前市场价,因此实际上为发行人提供了溢价减持公司股票的机会;与此同时,相比大宗交易减持,可交换债可以提前实现减持资金的回笼,募资时间更短;由于这种债券存在股票期权,对股价的冲击也更小。

“通过可交换债进行减持可以迅速套现,并且溢价更高。因此,除了短期融资外,很多上市公司股东发行可交换债主要是看上了减持功能。”

但任何一种债券都存在AB两面,可交换债容易导致发行人持股比例下调,从而影响到上市公司股东性质的变动。

自从平安入局后,华夏控股及其一致行动人所持华夏幸福股份已由62.37%逐步下调至37.17%,倘若此次换股完成,意味着王文学手中持有的华夏幸福股份仅剩35.18%,与两年前相比,几近腰斩。

更重要的是,这一数值与平安所持25.26%股权越来越接近。

或许,王文学动用可交换债筹钱是经过了衡量与计算,在资本与权利之间,他的天平又会偏向哪一边?

解局 | 从局外到局内,观察和解读行业、企业与市场的真实一面。

    猜你喜欢

    泉州汽车网 | 南安汽车网 | 泉州房产网 | 南安房产网 | 泉州网站建设 | 南安网站建设 | 泉州人才网 | 哪购物 | 网站发布网(发布号)

    公司简介 | 商业合作 | 广告中心 | 联系我们 | Copyright © 2020 WWW.NAFCXX.COM 南安房产网 All Rights Reserved.

    主办单位:泉州市天辉网络科技有限公司 闽ICP备18011963号 举报邮箱:info@nafcxx.com

    南安房产网 版权所有 南安房产网 南安房产信息